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莱克电气股票行情:业务协同发力 盈利能力可期

2021-05-06 15:57 南方财富网

  事件:莱克电气发布2020 年年报及2021 一季报,2020 年公司实现营业收入62.81 亿元,同比增长10.13%;实现归母净利润3.28 亿元,同比降低34.70%; 2020 年,公司拟向全体股东每10 股派发现金红利人民币20 元(含税),合计派发8.22 亿元,现金分红比例为250.54%,同时以资本公积金转增股本,每10 股转增4 股。2021Q1 公司实现营业收入20.13 亿元,同比增长78.03%,较2019Q1 增长43.21%;实现归母净利润1.91 亿元,同比增长114.91%,较2019Q1 增长122.29%。

  产品创新,布局海外,公司营收逆势增长。公司营收同比增长10.13%,其中 2020Q4 营收同比增长36.77%,增速环比提升。分业务看,公司2020 年收入增长主要是报告期内海外ODM/OEM 出口业务、自主品牌线上业务和核心零部件业务增长所致,分地区来看,公司境外营业收入43.68 亿元,同比增长21.29%,境内收入18.40 亿元,同比减少10.12%。公司积极推动多元产品经营,环境清洁电器对营收贡献最大,收入占比65.22%,环境清洁电器、园林工具、电机、厨房电器和其他产品收入同比增长7.27%、4.5%、13.61%、6.63%和40.44%,其中2020年,莱克吸尘器占立式吸尘器市场零售额比例为72.25%,碧云泉净水机占台式直饮机市场零售额比例为77.23%,市占率领先,核心零部件业务增长迅速,2020 年新能源汽车零部件业务增长50%以上,2021Q1增长150%。积极布局线上渠道,通过内容种草,KOL 带单,薇娅、李佳琦网红直播等新营销手法,碧云泉和吉米品牌线上增长100%。

  2020 年公司经营现金流量净额10.17 亿元,较去年同期下降15.84%,主要是销售业务增长应收账款增长,原材料价格上涨,库存周转资金占用大幅增长所致。

  2021Q1 利润大幅提升,盈利能力逐步释放。2020 年公司归母净利润同比降低34.70%,主要是报告期内公司根据仲裁裁决,计提预计负债4,034.2 万美元所致,如剔除预计负债以及股权激励的股份支付费用2,025 万元,公司归母净利润5.71 亿元,同比增长13.64%;2021Q1 归母净利润1.91 亿元,同比增长114.19%,若剔除股权激励支付费用,则实现归母净利润2.08 亿元,同比增长133.50%。2020 年销售毛利率为25.67%,同比降低1.15 PCT,主要原因为2020 年下半年,出口业务受到人民币汇率升值,原材料价格提升等,并且2020 年毛利率较低的海外业务增长也导致了公司销售毛利率降低。

  双循环驱动体系,三大业务模式,赋能业务增长。公司聚焦发展自主品牌业务、国外 ODM/OEM 业务和核心零部件业务,构建“莱克LEXY”、“吉米 JIMMY”、“碧云泉 bewinch”、“西曼帝克 SieMatic”

  “三食黄小厨 thesuns”五大品牌生态,面向国内国外两个市场,业务协同发力,不断提升公司综合实力,赋能业务增长。

  投资建议:我们认为公司产品布局协同效应逐渐发挥,运营能力逐步提高,盈利能力可期。预计公司2021-2023 年归母净利润6.91、8.22 和9.46 亿元,对应的EPS 为1.68、2 和2.30 元,首次覆盖,给与“推荐”评级。

  风险提示:国际贸易环境变波动的风险,汇率波动的风险,原材料价格变动的风险,行业竞争加剧的风险。

  
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